网友提问 :3、未来 3-5 年,公司增长主要靠内生增长还是外延并购?医院被公司并购后,整体表现如何?
2023-12-08 00:00:00
爱尔眼科 (300015): 回答:答:公司增长一直以来都是内生为主,双轮驱动。如果阅读公司历年年报,可清晰发现,公司每家医院都是由小而大。实际上,公司较为持续的并购是从 2015 年开始的,在此之前,公司通过持续内生增长,建立起了较为完善的人才培养体系、医疗质量控制体系、患者科普教育体系、风险控制管理体系等,不仅总体上保证了各家医院的内生增长,同时也是外延并购的底气所在。换句话说,如果没有内生增长的能力,外延并购就毫无意义;如果没有内生增长的赋能体系,外延并购反而非常危险。并购基金中储备了很多优质项目,公司往往会在项目扭亏为盈时期将其收购并表,此时医疗机构综合实力快速增长、发展势头良好、未来确定性高,且收购价格较低,时机合适。正因为被收购的医疗机构处于盈亏平衡点附近,因此其当年贡献的收入较低,有的利润贡献甚至为 0 或负;更重要的是,这些医疗机构并入爱尔眼科上市公司体系后,往往能够健康成长,未来成为拉动公司内生增长的主力军之一。以 2017 年定增收购的 9 家医院为例,在并入上市公司体系后,即便经过 2020-2022 年的困难时期,其整体净利润复合年化增速依然接近 25%,充分体现了公司对医疗机构的整合经营能力。
2023-12-08 00:00:00